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新京报记者 张晓荣编辑 李扬 校对 危卓责任编辑:魏雨期待科创板的高退市率一个成熟的资本市场,上市和退市同样关键。退市率将是衡量科创板成功与否的一个重要指标。 文/京东数科首席经济学家 沈建光 7月22日,科创板正式开板,迎来首批25家公司开市交易。从宣布设立到落地,仅用了8个月时间,推进速度之快在资本市场领域史无前例,凸显了改革的决心。 科创板代表了中国资本市场改革的未来,在引领制度创新方面任重道远。科创板能否成为中国优质科技企业的“筛选器”和“助推器”,真正实现优胜劣汰,让好企业可以融资上市,坏企业有畅通的退市机制,将是其成功与否的重要标志。 一个成熟的资本市场,上市和退市同样关键。建立良好的淘汰机制,退市率将是衡量科创板成功与否的一个重要指标。而合理分配金融资源,严格执行退市制度尤为关键。 统计表明,在过去的30年间,美股市场已退市14183家公司,占上市公司总数的72%,纳斯达克年均退市率达到7.9%。同英美市场相比,由于A股市场退市制度尚不完善,整体退市率长期低于1%。企业通过财务操作、关联交易、出售固定资产等手段进行保壳,出于市场稳定的考虑,这类行为往往并未得到过多惩罚。2000年以来,A股共有820家公司实施了ST,同时期722家公司撤销ST,撤销率达到88%,反映出退市规则执行效果差。 通过完善退市制度,提升资本市场法治化水平,严格规范上市公司市值管理行为,防止业绩操纵、内幕交易,保证信息透明,可以有效避免科创板沦为部分企业圈钱的新场所。目前,科创板已设立了严格的退市标准,触及终止上市标准的,股票直接永久终止上市。科创板借鉴了成熟资本市场的退市制度,在利润考核上主要考量扣除非经营性损益后的净利润,使得出售固定资产、依靠国家补贴来粉饰自己财务报表的情况将难以存在。 如果严格执行退市制度,科创板的退市率有望接近国际主流交易所,金融资源的分配也将因此更加合理。正是从这个意义上讲,高退市率并不可怕,恰恰是科创板成功的重要标志。 此外,高退市率也是防止上市企业估值过高但无基本面支撑的有效手段。自2014年A股市场IPO定价实行23倍市盈率限制以来,高发行市盈率的IPO定价已经多年未见,而放开IPO定价管制是此次科创板改革的重要内容之一,首批上市的25家企业平均市盈率超过50倍。 对科创板企业估值过高无需过度担心。首先,很多科创板挂牌企业尚未实现盈利,PE、PB等估值参考作用有限;其次,高退市率可以起到二次筛选作用,对于起始估值过高、后续业绩增长有限甚至持续亏损、不能为投资者创造价值的企业,高退市率和有效的退市机制可以解决估值过高的问题,投资者权益也可以得到有效保障,而且系统性成本远较控制IPO市盈率更为低廉。 注册制的“宽进”加上高退市率的“严出”,使得科创板成为资本市场改革的桥头堡、试验田。未来随着更多金融供给侧改革项目的落地实施,科创板有望更好地服务实体经济、促进产业结构升级,为经济发展提供资本助力。

具体来看,中企华被处罚的主要原因,第一个高估拟收购资产,涉及宝通科技收购易幻网络股权,后者被高估了1.4亿元:(图片来源:中国证监会北京监管局网站)第二个是低估拟收购资产,这个涉及到华信国际收购金帝联合持有的华油天然气股权,后者被低估了3.82亿元:

5、关于未来:为技术革新做好准备十年前,当3G无线网络刚刚问世时,没有人能够预测今天移动互联网的蓬勃之势;而如果没有4G技术,今天已被我们熟知的Airbnb、Uber、Netflix和Spotify等公司的巨大成功,也无从说起。技术对世界的革新,永远超乎我们的想象。

AR、VR、触觉技术带来互动参与变现的新方法;低侵入性广告的出现为以广告赞助为基础的服务带来更多机会(例如Netflix中的广告)。游戏体验5G有助于降低移动设备上云游戏的加载延迟;触觉设备和VR的出现改变游戏体验。5G驱动的AR游戏收入将占所有AR游戏收入的90%以上;

汽车特斯拉进口车整体关税将增超30亿此轮中国加征关税后,产自美国的汽车进口关税从15%上涨到40%。根据CEIC数据库,2017年,中国从美国进口汽车106.2亿美元,在中国对美国进口量最多的产品中排名第三。若按整体调高25%税率计算,美国进口汽车的关税将由15.93亿美元增至42.48亿美元,增加26.55亿美元。

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